国寿资产80亿押注核电七年终收官：电投核能借重组上市完成资本闭环
2025年12月31日，一笔历时七年的保险股权投资迎来里程碑时刻。上市公司电投产融向中国人寿寿险公司发行4411647740股股票，收购其持有的电投核能26.76%股权。重组落地后，电投核能正式成为电投产融全资子公司并成功登陆资本市场。这也是国寿资产首个通过上市公司重大资产重组实现退出的另类投资股权项目。
从2018年斥资80亿元入局，到2025年底借助重组打通资本退出通道，中国人寿资产公司用一笔大额股权投资，完整演绎了保险长期资金陪伴国家重大能源项目从建设到上市的全过程。
黄海边的三代核电标杆
故事的起点在山东海阳。这座坐落于黄海之畔的核电基地，是我国三代核电自主化依托项目，也是世界首批三代核电项目之一。海阳核电1号、2号机组分别于2018年和2019年投入商业运行，后续更成为全球首个发电量突破千亿度的三代核电项目。
实地探访这座核电站，感受与外界想象截然不同。厂区执行严格的分级安检和多重门禁制度，内部秩序井然，现代化厂房中工人作业有条不紊。目前，二期工程3号、4号机组正在建设中，采用单机容量125万千瓦的国产化CAP1000压水堆技术，单台建造工期56个月，计划2027年、2028年陆续建成投运。整个基地远期规划6台百万千瓦级核电机组。
核能的价值不止于发电。依托核电站打造的"暖核一号"供暖项目已连续运行七年，从最初的县域供暖扩展到横跨烟台、威海两地供热，海阳居民取暖费单价每平方米降低1元。厂区配备高灵敏度辐射监测设备，24小时不间断值守，为核能供暖的安全性提供持续保障。
项目的产业带动效应同样显著。海阳核电每年创造约5000个就业岗位，吸引核电人才及配套服务产业集聚，推动当地成立核电装备制造工业园区，累计吸收投资逾千亿元，形成涵盖设计、研究、加工、制造、运营服务的完整产业链。
险资入场：一场跨周期的专业判断
2018年，当国寿资产决定向电投核能注资80亿元时，摆在投资团队面前的并非一条容易走的路。
"核电属于高度专业的资本和技术密集型战略性行业，股票杠杆交易平台项目本身兼具复杂性和创新性，对投资团队来说是一个不小的挑战。"中国人寿资产公司直接投资事业部资深投资经理王侯回忆当时的决策过程。
面对高度专业化的标的，投资团队没有闭门造车，而是广泛联系核能领域专家，围绕技术路线、关键设备国产化程度、工程施工进展等核心问题反复求证。2018年12月，中国人寿资产公司最终运用中国人寿寿险公司委托资金完成投资，持有电投核能26.76%股权。这是中国人寿在核能产业的股权投资首单。
截至目前，中国人寿寿险公司持有电投产融24.09%股权。对于一笔长周期股权投资而言，从入股到通过重组实现上市退出，七年时间跨度恰好验证了保险资金作为"耐心资本"的特质。
长期资金如何匹配新质生产力
核电这类重资产项目建设周期长、资金需求量大，与保险资金久期长、来源稳的属性天然适配。中国人寿资产公司副总裁樊燕明指出，相比其他类型资金，保险资金是市场上较为稀缺的长期资本和耐心资本，能够为新质生产力相关领域提供长期稳定的资金支持。
在他看来，海阳核电项目是保险资金发挥耐心资本作用的典型案例——资本投入产业，产业推动科技创新，科技创新与产业创新协同反哺金融，形成良性循环。
但随着科技创新从单点突破转向体系化竞争，资本市场对长期资金的要求也在升级。王侯认为，不同发展阶段的科技企业面临差异化的风险和资金需求，保险资管机构需要发挥跨市场、多品种投资优势，构建覆盖企业不同成长周期的供给体系，涵盖未上市股权投资、非标资产、ABS等多种工具。更关键的是，要将长期资金优势转化为长期价值发现能力，真正做专业资本。
从80亿元入局到资本闭环落地，国寿资产与电投核能的合作，为保险资金深度参与国家战略性产业提供了一个可供参考的样本。
